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  • 现在为什么要关注玉米价格走势?

    作者:admin 来源:未知 日期:2016/6/13 14:46:31 人气: 标签:
    导读:摘要:为什么要关注玉米价格走势?我国粮食连续12年增产,最主要的原因在于玉米的增产。从2004年起,政府连续推出多项惠农政策,粮食种植面积和产量逐年提高,其…

      《通知》原文如下:  广州市人民政府办公厅关于进一步加强房地产市场调控的通知  各区人民政府,市政府各部门、各直属机构,各有关单位:  为保持我市房地产市场平稳健康发展,经市人民政府同意,现就进一步加强房地产市场调控通知如下:  一、加强住房限购政策  (一)居民家庭新购买(新购买是指自本通知施行之日起购买,下同)的住房(含新建商品住房和二手住房,下同),须取得不动产证满2年后方可转让或办理析产手续;企事业单位、社会组织等法人单位(简称法人单位,下同)新购买的住房,须取得不动产证满3年后方可转让。一直以来,广大派出所民警忠诚使命、忠于职守,为维护社会大局稳定、促进社会公平正义、保障人民安居乐业做出了重要贡献。鏈夊浗闄呮梾琛岀粡鍘嗙殑浜哄彲鑳介兘浼氭敞鎰忓埌涓浗涓庡鍥界殑宸紓锛屽鏋滀綘鍘昏繃缇庡浗鍜屾娲插浗瀹讹紝鍙兘浼氭劅鍙归偅閲岀殑浜烘皯鐢熸椿瀵岃冻锛屾湁瓒冲鐨勭墿璐ㄥ熀纭鍘讳粠浜嬭壓鏈拰鍏泭锛屽綋鍦版斂搴滈氬父涔熻緝涓哄粔娲侀忔槑锛屽叕姘戠ぞ浼氭椿璺冭岄珮鏁堬紱濡傛灉浣犲幓鐨勬槸闈炴床鎴栨媺缇庣殑璐┓鍥藉锛屽彲鑳戒細搴嗗垢涓浗缁忔祹鑵鹃缁欎汉姘戝甫鏉ョ殑绂忓埄锛屾湁鏁堝競鍦哄拰鏈変负鏀垮簻鏄涔堥噸瑕併?/p>浣嗘槸锛屽浐鏈夌殑鏃犳潵鐢辩殑鎴愯寰堝鏄撹挋钄戒汉浠鐜板疄涓栫晫鍜岃嚜韬畾浣嶇殑璁よ瘑锛屾瘮濡傦紝鎷夌編寰堝鍥藉鐨勪汉鍧囨敹鍏ユ按骞虫瘮鎴戜滑楂樺嚭寰堝锛岀敋鑷冲笇鑵婅繖鏍锋垜浠溂涓殑鈥滃け璐ュ浗瀹垛濋兘杈冧腑鍥界粡娴庢按骞充负楂橈紝浜烘皯涔熸洿瀵岃銆傚彲閫忚繃濯掍綋鎶ラ亾锛屽緢澶氫汉瀹规槗浜х敓涓绉嶅嵃璞★紝鍗充腑鍥藉瘜璞拱閬嶅叏鐞冿紝涓浗鍝佺墝鎵撳寘澶╀笅锛屾湁鐨勪汉鍙兘杩樹細鎯宠薄涓浗瑕佸綋涓栫晫棰嗚锛岃繖鍏跺疄鏄竴绉嶈瑙c?/p>鍘诲勾8鏈堛婇噾铻嶆椂鎶ャ嬮暱闃呰鏈変竴绡囬涓恒婇噸缁樹笘鐣屽湴鍥俱嬬殑鏂囩珷銆備綔鑰呰涓鸿揪鍒0涓囦嚎缇庡厓鎶曡祫瑙勬ā鐨勨滄柊鍏村競鍦衡濆凡缁忔垚涓轰笘鐣岀粡娴庡崄鍒嗛噸瑕佺殑缁勬垚閮ㄥ垎锛屼笖鍦ㄦ诲哄姟銆丟DP鍗犲叏鐞冧唤棰濄佸姹囧偍澶囩瓑棰嗗煙锛屾柊鍏村競鍦哄仛寰楁瘮鍙戣揪鍥藉鏇翠负鍑鸿壊銆傚洜鑰岋紝浣滆呮彁鍑哄簲閲嶇粯涓栫晫缁忔祹鍦板浘锛屽儚鍗佸叚涓栫邯鎰忓ぇ鍒╂暀澹粯鍒朵笘鐣屽湴鍥惧苟鎶婁腑鍥芥斁鍦ㄤ腑蹇冮偅鏍凤紝浠婂ぉ鐨勪笘鐣屽湴鍥句篃搴旇寮鸿皟鏂板叴缁忔祹浣撶殑閲嶈鎬с?/p>鍙兘杩欑鎯虫硶鏈鍙楁杩庣殑鍦版柟灏辨槸涓浗銆備綔鑰呬篃鎻愬埌涓浗缁忔祹鏈闅惧綊绫伙紝鍘熷洜鍦ㄤ簬杩欎釜璐拱鍔涘钩浠锋剰涔変笂鐨勪笘鐣岀涓澶х粡娴庝綋鏈夌潃鐣镐綆鐨勪汉鍧嘒DP姘村钩銆備腑鍥芥湁浠呮浜庣編鍥界殑涓栫晫绗簩澶ц偂甯傦紝甯傚?涓囦嚎缇庡厓涔嬪法锛涘叾浠峰?.5涓囦嚎缇庡厓鐨勫浗鍐呭哄埜甯傚満鏇存槸浠呮浜庣編鍥藉拰鏃ユ湰锛屼綅灞呭叏鐞冪涓夈備絾杩欏苟涓嶈兘鐢ㄤ互璁鸿瘉鎽╂牴澹腹鍒╁浗闄呰祫鏈寚鏁帮紙JP銆Morgan銆MSCI銆EM鎸囨暟锛夌涓夋鎷掔粷绾冲叆涓浗A鑲℃槸閿欒鐨勫喅瀹氾紝姣曠珶娌′汉鑳藉惁璁よ繖涓偂甯備粛鐒跺瓨鍦ㄨ繖鏍烽偅鏍风殑闂銆備腑鍥戒笌鍙戣揪鍥藉鍦ㄤ汉鍧囨敹鍏ュ拰浜虹被鍙戝睍鎸囨暟涓婂潎鏈夎緝澶у樊璺濄傝繖绉嶅樊璺濆湪涓浗鍏紬鐨勮鐭ヤ腑骞舵病鏈夊紩璧疯冻澶熺殑閲嶈锛岀敋鑷冲湪鍐崇瓥鑰呯殑澶栦氦涓庡唴鏀挎斂绛栧埗瀹氫腑涔熸病鏈夊緱鍒板厖鍒嗙殑浣撶幇銆?/p>涓浗浜哄瀵岃鍜屽畨瀹氱敓娲荤殑杩芥眰涓庡叾浠栧浗瀹剁殑浜烘皯鍒棤浜岃嚧锛屼絾鎴戜滑瀵规帓鍚嶇殑閲嶈寰寰榧撳姳浜嗗ソ澶у枩鍔熺殑鍊ㄥ偛蹇冩併備腑鍥藉埌搴曟湁娌℃湁鍏ㄧ悆缁忔祹寮哄浗鐨勫疄鍔涘苟涓诲鍥介檯浜嬪姟鍛紵鐩墠鏉ヨ鍜屽彂杈惧浗瀹剁浉姣旓紝搴旇杩樻湁涓浜涘樊璺濄傚浜庡浗鍐呯儹琛娌歌吘鐨勪竴閮ㄥ垎姘戜紬鑰岃█锛岃繖鍙兘鏄竴鐩嗗喎姘达紝浣嗗骞垮ぇ杩芥眰缁忔祹鍜屾斂娌绘潈鍒╄屼笉寰楃殑涓骇闃剁骇鑰岃█锛岃繖鎴栬鏄竴涓叡鍚岀殑蹇冨0銆/p>闄や簡浜哄潎GDP姘村钩锛岃繕鍙互瑙傚療寰灞傞潰涓婁汉姘戠敓娲绘按骞崇殑宸窛銆備互鐜颁唬绀句細鐨勪唬姝ュ伐鍏锋苯杞︿负渚嬶紝鏃╁湪2009骞达紝缇庡浗鐨勪汉鍧囨苯杞﹀崰鏈夐噺灏辫揪鍒版瘡鍗冧汉2670杈嗭紝杩欐剰鍛崇潃寰堝瀹跺涵鎷ユ湁涓嶆涓杈嗘苯杞︼紱鑰屼腑鍥?014骞寸殑鏁版嵁浠呬负姣忓崈浜14杈嗭紝浣嶅垪鍏ㄧ悆191涓彈璋冩煡鐨勫浗瀹跺拰鍦板尯涓殑绗9浣嶃備竴涓洿鏈夆滄俯搴︹濈殑鎸囨爣鍙兘鏄佺埛杞︺佸彜钁f苯杞︼紝3.2浜夸汉鍙g殑缇庡浗鏈夌害500涓囪締鍙よ懀姹借溅锛屽叾涓害58%涓哄┐鍎挎疆涓浠f墍鎷ユ湁銆傝屼粬浠湪涓浗鐨勫悓榫勪汉鍒欐槸楗辩粡椋庨湝銆佽传瀵屽樊璺濇瀬澶х殑涓浠c傜幇鍦紝鍙よ懀杞﹀競鍦哄凡缁忔瀬鍏疯妯★紝鐢氳嚦鏈変笓涓氱殑涓粙涓鸿繖涓競鍦烘湇鍔°傜被浼肩殑甯傚満涔熷箍娉涘瓨鍦ㄤ簬娆ф床鍚勫浗锛岃岃繖涓闇瑕佲滄湁閽辨湁闂测濈殑鏀惰棌鍝佹樉鐒剁涓浗鑰佺櫨濮撹繕澶仴杩溿?/p>鍓嶆鏃堕棿锛屾垜鍜屾潵鑷笘鐣0涓浗瀹剁殑绀句細浼佷笟瀹跺拰闈掑勾棰嗚鍦ㄧ編鍥借冨療锛屽湪瀵嗘瓏鏍瑰窞鐨勫崱鎷夐┈绁栧皬鍩庡仠鐣欙紝鍙傝浜嗛檮杩戠殑鍚夊皵榛樻苯杞﹀崥鐗╅銆傝繖瀹跺崥鐗╅鐨勪富浜哄攼绾冲痉路鍚夊皵榛樻槸缇庡浗鏈澶х殑绁炵粡绫昏嵂鍝佸叕鍙告硶鐜涜タ浜氭櫘寮哄埗鑽叕鍙哥殑鎷ユ湁鑰咃紝涔熸槸鐡︾壒路杩柉灏肩殑濂藉弸銆備笂涓栫邯60骞翠唬閫浼戝悗锛屼粬鐨勫か浜虹粰浠栦拱浜嗕竴杈嗗彜钁h溅鎵撳彂鏃堕棿锛岃屼粬涓涓嬪瓙鐥磋糠璧锋潵锛屽箍娉涙悳缃楋紝鏈缁堝缓鎴愪簡杩欏骇缇庡浗涓タ閮ㄥ湴鍖洪灞堜竴鎸囩殑姹借溅鍗氱墿棣嗐?/p>鎴戜滑鍘诲弬瑙傜殑鏃跺欐伆閫竴骞翠竴搴︾殑鍙よ懀杞︿氦鏄撳睍鍦ㄨ繖涓崥鐗╅涓捐锛屾潵鑷腑瑗块儴浜斿叚涓窞鐨勫彜钁h溅涓婚綈鑱氬湪鍗犲湴5浜╃殑鍐滃満涓娿傛祿閮佺殑姹借溅鏂囧寲銆佺粏鑷寸殑姹借溅鍙戝睍鍙插睍绀恒佷赴瀵岃屼繚瀛樼姸鎬佸畬濂界殑鍚勫搧鐗屽悇闃舵姹借溅锛屼互鍙婁汉浠瀵嗘瓏鏍瑰窞姹借溅鏂囧寲鐨勭儹鐖憋紝閮借鎴戞劅鎱ㄧ被浼肩殑鍦烘櫙瑕佸嚭鐜板湪涓浗鎭愭曡繕闇涓嶅皯鏃舵棩銆傛垜浠敖鍙互涓嶅睉鍦拌涓烘苯杞︿笉杩囨槸涓涓唬姝ュ伐鍏凤紝浣嗘苯杞﹀伐涓氭墍浠h〃鐨勭鎶姘村钩銆佽祫婧愭姇鍏ャ佸競鍦哄彂杈剧▼搴︾敋鑷崇珛娉曡兘鍔涢兘鏄竴涓浗瀹剁‖瀹炲姏鐨勪綋鐜般備妇涓洿鏋佺鐐圭殑渚嬪瓙锛屽湪浜哄彛鍙湁7涓囦汉鐨勫崱鎷夐┈绁栧皬鍩庢湁150澶氬鍟ら厭浣滃潑鍜屽搧鐗岋紝鐢氳嚦鏈変竴涓袱灞傜孩鐮栨ゼ鎴跨殑鈥滃崱鎷夐┈绁栧暏閰掍氦鏄撴墍鈥濓紝涓庤偂绁ㄤ氦鏄撴墍涓鏍凤紝鍚勪釜鍝佺墝鐨勫暏閰掑湪杩欓噷鎸傜墝浜ゆ槗锛屽叾甯傚満涔嬪箍娉涗笌瀹屽璁╀汉鎰熷徆銆?/p>鍐嶄妇涓涓棩甯哥敓娲荤殑渚嬪瓙锛屾垜浠幓浜嗗競涓績闄勮繎鐨勫啘澶競鍦猴紝涓庢垜鐔熸倝鐨勫啘鏉戦泦甯傛垨鑰呭煄甯傞噷鐨勮彍甯傚満銆佺敓椴滃競鍦轰笉鍚岋紝鏇翠笉鍚屼簬鎴戝幓杩囩殑浼婃柉鍧﹀竷灏旂殑澶у反鎵庛佸紑缃楃殑闂瑰競鍖烘潅璐у競鍦猴紝杩欎釜灏忚屽叏鐨勫啘澶競鍦洪噷婊℃槸浣撻潰鐨勬憡涓伙紝绔欏湪閾虹潃骞插噣鍙板竷鐨勬憡浣嶅悗闈紝鍙嬪ソ鍦颁笌姣忎釜璧拌繃鐨勪汉鎵撴嫑鍛笺傝嫳璇腑鏈変釜涓撻棬鐨勮瘝鏉ユ寚浠d粬浠紝鍙粎澹啘姘戙備粬浠儗鍚庡苟娌℃湁鐮寸儌鑲剰鐨勬澘杞︽垨鑰呴潰鍖呰溅锛岃屾槸鏃犱竴渚嬪鐨勫皬鍨嬪帰寮忚揣杞︽垨鑰呯毊鍗°傝屼笖浠栦滑鎵嬮噷绔潃鍜栧暋锛屽氨鍍忔垜浠殑鑿滄憡鑰佹澘绔潃鐑吘鑵剧殑璞嗘祮娌规潯涓鏍疯嚜鐒躲備簩鑰呬箣闂寸殑宸埆鍗磋繙涓嶆浜庢锛屾洿鏈夋敹鍏ユ按骞炽佺敓娲昏川閲忋佹暀鑲叉按骞炽佹枃鏄庣▼搴︿笂鐨勫法澶у樊寮傘/p>杩欐牱鐨勭敓娲诲浜庝腑鍥戒竴绾垮煄甯傜殑灞呮皯鑰岃█鎴栬呰繕鏄彲浠ュ疄鐜扮殑锛屼絾瀵逛簬鍚岀瓑灞呮皯鏀跺叆姘村钩鐨勪簩銆佷笁銆佸洓绾垮煄甯傚眳姘戣岃█锛屾亹鎬曡繕闇瑕佹极闀跨殑杩借刀锛屾洿涓嶈鎻愪腑鍥?8%鐨勫啘鏉戝眳姘戠兢浣撲簡銆/p>鏍规嵁鐜板湪涓栫晫涓婃瘮杈冧富娴佺殑鍑犱釜璇勪环鏍囧噯锛屽嵆鑱斿悎鍥戒汉绫诲彂灞曟寚鏁帮紝缁忔祹鍚堜綔缁勭粐锛圤ECD锛夊浗瀹跺噣鏀跺叆姘村钩锛岀洊娲涙櫘涓瓑鏀跺叆鍜屼汉鍧囨敹鍏ユ按骞筹紝浠ュ強涓栫晫閾惰銆佸浗闄呰揣甯佸熀閲戠粍缁囷紙IMF锛夈侀珮鏀跺叆OECD鍥藉鍚嶅崟鍜屽反榛庝勘涔愰儴鍥藉鍚嶅崟绛夛紝涓浗绂昏繖浜涙爣鍑嗚繕鏈夎窛绂汇傝璇嗗埌鍙戝睍宸窛鏄噺灏忕敋鑷冲讥骞宠繖绉嶅樊璺濈殑绗竴姝ワ紝杩囧幓鍥涘崄骞翠腑鍥界殑缁忔祹鍙戝睍涓句笘鐬╃洰锛屼絾瀹炲疄鍦ㄥ湪鐨勫樊璺濅緷鐒跺彲浠ュ埡婵鎴戜滑璺戝緱鏇村揩锛岃岃繖锛屾湁鍒╀簬涓浗缁忔祹鐨勬湭鏉ャ/p>SourcePh"style="display:none">2013年9月,为开办瑞穗之国纪念小学校,森友学园向日本财务省近畿财务局提出希望购买大阪府丰中市野田町的一块国有土地。

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    摘要:

    为什么要关注玉米价格走势?

    我国粮食连续12年增产,最主要的原因在于玉米的增产。从 2004 年起,政府连续推出多项惠农政策,粮食种植面积和产量逐年提高,其中玉米播种面积的增加最为显著。在 2003-2015 年间增产的 1.9 亿吨粮食中,有 1 亿吨来自玉米,占比 57%。

    玉米价格走势影响养猪利润,进而影响通胀。我国玉米消费的 69% 用于饲料,其中一半以上用于养猪,所以滞后一年的生猪存栏量和猪粮比价高度正相关,而猪肉价格又对经济整体通胀水平有非常大的影响。

    玉米价格大跌影响深远。国内玉米价格从 2014 年 9 月起开始大幅下跌,从 2714 元 / 吨的高点一路下行至当前的 1838 元 / 吨,跌幅高达 32%,仅年初以来就下跌了 11%。玉米关系粮食安全又间接影响通胀,因而有必要研究其下跌原因及未来走势。

    近两年价格为何持续下跌?

    临储 " 保险 " 推升高产量。08-14 年玉米种植面积增加的 726 万公顷中,56% 来自于实行临储政策的东北三省和内蒙古地区。临储政策的 " 保险 " 和前几年玉米价格上涨,大大提高了农民种植积极性,产量提高大幅增加了玉米供给。

    国内外玉米高价差推升高进口。我国对玉米实行进口关税配额的保护政策,再加上临储政策的保护,使得即使包含了高关税的进口玉米价格也比国内低,所以近几年玉米进口量迅速飙升,我国成为玉米主产国中少有的玉米净进口国。

    丰收加临储推升高库存。玉米连年大丰收,再加上近几年进口增加等因素,国内玉米库存持续攀升,从 2012 年时的不足 5 千万吨一路上升至 2015 年底的 2.42 亿吨,全球一半以上的玉米库存是在中国,对价格构成打压。

    玉米需求相对低迷。近几年生猪存栏量不断降低,从 2013 年的 4.7 亿头降至当前的 3.7 亿头,对玉米消费需求构成重要拖累;高粱、大麦等玉米替代品进口大量增加,进一步减少玉米需求;玉米淀粉需求稳定,但难以消化过剩供给。

    政策改革预期打压价格。今年 3 月份,多部门宣布 2016 年将取消玉米临时收储政策,而国内玉米的相对高价格很大程度上是由政策保护造成的,所以临储取消对玉米价格构成压力。

    玉米价格还会持续下跌吗?

    全球市场:供需改善,气候主导行情。根据美国农业部的预测,2016/17 年全球玉米期末库存 / 消费比将从 21.5% 降至 20.5%,产量消费比与上年持平至 100%,供需整体改善。而油价上涨有助于带动美国乙醇汽油消费,可能带动玉米需求进一步回升。此外厄尔尼诺现象可能达到近 20 年来最严重程度,气候因素或成为影响今年农产品市场的 " 黑天鹅 "。

    国内市场:供需也在改善,临储压价有底线。从供给端来看,玉米种植面积和产量将出现 13 年来的首次下降。从需求端来看,随着猪肉价格飙升,养猪利润在短期内大幅增加,猪周期的回升也将增加玉米需求。从临储改革看,考虑到进口限制政策的保护,临储取消对玉米价格的压力并不是无限度的。

    抛储政策是未来价格走势的关键!

    尽管高库存对玉米价格构成压力,但是当前玉米库存主要集中在临储仓库,市面上的余量并不多,所以影响未来玉米价格走势的关键在于抛储的进度和定价。如果抛储进度超预期,或定价下调,会对玉米价格构成压力;反之,玉米价格不排除反弹可能。根据以往经验,临储优先释放的是存储期限长的粮食,这也决定了未来优质玉米会成为市场上的稀缺资源,如果不能及时供给,价格上涨的概率也较大。

    正文:

    1. 为什么要关注玉米价格走势?

    1.1 粮食丰收主因在于玉米

    我国粮食连续12年增产,最主要的原因在于玉米的增产。在 2003-2015 年间,我国粮食年产量从 4.3 亿吨增至 6.2 亿吨,连续 12 年实现丰收增产。这 12 年间累计增产的 1.9 亿吨粮食中,有 1 亿吨来自玉米的增产,占比 57%。相比较而言,稻谷和小麦虽然也在增产,但是增速明显落后于玉米,累计增产占比仅为 25% 和 23%。从粮食品种构成上也可以看出玉米的重要性,玉米占粮食总产量的比重从 2003 年时的 27% 一路攀升至 2015 年的 36%,超过稻谷(从 37% 下滑至 33%)成为第一大主粮。

    玉米增产主因是播种面积的扩大。在 2003 年之前,由于耕地面积减少、粮经比下降、生产积极性降低等因素影响,我国粮食种植面积和产量逐年下降。从 2004 年起,政府连续推出取消税费、直补、最低收购价等多项惠农政策,粮食种植面积和产量逐年提高,其中玉米播种面积的增加最为显著。粮食播种面积在 03-15 年间累计增加 1393 万公顷,仅玉米的播种面积就增加了 1405 万公顷,而稻谷和小麦的播种面积微幅上升。这一方面因为玉米深加工产业链广,工业价值高,另一方面近年东北地区玉米替代大豆推升了玉米种植面积。

    1.2 玉米关系猪价和通胀

    玉米价格走势影响养猪利润,进而影响通胀。在我国的玉米消费结构中,69% 用于饲料,23% 用于工业,7% 用于种用和食用,1% 为损耗。用于饲料的玉米中一半以上用于养猪,可以说玉米是最为重要的猪粮。我们发现滞后一年的生猪存栏量和猪粮比价高度正相关,这是因为玉米价格波动会直接影响养猪利润,进而影响农户养猪的积极性。而猪肉价格又对经济整体通胀水平有非常大的影响,所以玉米生产和价格走势对经济通胀也有间接影响。

    1.3 玉米价格大跌影响深远

    受供需关系推动,国际玉米价格从2012年起就开始下跌。在国际市场上,玉米价格从 2012 年就开始大跌,从接近 9 美元 / 蒲式耳的高位一路下跌至不足 5 美元 / 蒲式耳。主要原因在于美国等主产国玉米大幅增产导致供给远超需求,产量与消费比从 100.5% 上升至 104.4% 的高点,2015 年这一比例回落后,玉米价格开始保持相对稳定。

    受政策保护和进口限制等因素影响,国内玉米市场与国际相对独立,价格走势也不太相同。国内玉米价格从 2014 年 9 月起才开始大幅度下跌,且今年以来跌幅还在扩大。在现货市场上,玉米价格从 2714 元 / 吨的高点一路下行至当前的 1838 元 / 吨,跌幅高达 32%,仅今年年初以来就下跌了 11%。在期货市场上,玉米从 14 年 9 月的 2740 元 / 吨下跌至当前的 1677 元 / 吨,跌幅达 39%。

    玉米一方面是我国粮食连年大丰收的主要原因,为我国第一大主粮,另一方面又会影响猪价和整体通胀,因而有必要对玉米价格下跌原因以及未来走势进行研究。

    2. 近两年价格为何持续下跌?

    2.1 临储"保险"推升高产量

    前几年价格高企、临储政策保护推升玉米高产量。在 08-09 年金融危机期间,主要大宗商品价格大跌,为了保护农民利益和粮食安全,国家对玉米、大豆、棉花等实行收储政策。再加上 09 年以来国内外玉米价格屡创新高,农民种植玉米的积极性大幅提高,玉米种植面积和产量不断增加。

    其中,政府的临储保护政策对玉米增产起到了至关重要的作用。例如 2011 年以后国际玉米价格大跌,但国内收储价却不断提高,使得国内市场价在 14 年 9 月之前反而保持了稳定。08-14 年玉米种植面积增加 726 万公顷,其中 56% 来自于实行临储政策的东北三省和内蒙古地区。产量的不断提高大幅度增加了市场上的玉米供给。

    2.2 内外价差推升高进口

    国内外玉米高价差推升高进口。我国对玉米实行进口关税配额的保护政策,一方面配额量非常小,又偏向于国营企业,另一方面对配额外的进口征收超高关税。例如 2016 年我国玉米进口关税配额仅 720 万吨,配额内税率 1%,配额外税率高达 65%。再加上临储政策对国内玉米价格的保护,国内玉米价格远远高于国外,几乎是国外价格的两倍。

    从 11 年起,由于国际玉米价格大跌,即使包含了高关税的进口玉米价格也比国内低,所以近几年玉米进口量迅速飙升,在 14 年达到了 552 万吨的历史高位。尽管这一数量和其它进口国比还较低,但我国已经成为了玉米主产国中少有的玉米净进口国。

    2.3 丰收加临储推升高库存

    库存逐年飙升,国储压力"山"大。由于玉米连年大丰收,再加上近几年进口增加等因素,国内玉米库存持续攀升,从 2012 年时的不足 5 千万吨一路上升至 2015 年底的 2.42 亿吨,期末库存消费比从 25% 上升至 15 年的 159%。而根据美国农业部的数据,全球玉米市场面临供给过剩问题,但其中一半以上的库存是在中国,而中国绝大部分的库存又在国家临储仓库。

    由于近两年临储收购价要高于市场价,绝大部分玉米产量被国家临储收购。以 2016 年为例,国家临储收购玉米 1.25 亿吨,相比 15 年增加 50%,而且由于收购价较高,其他地区也有玉米流入东北地区,导致今年临储收购量甚至超过了东北地区的总产量。玉米去库存压力非常大,对价格构成打压。

    2.4 玉米需求相对低迷

    由于我国玉米价格远高于国际价格,玉米几乎无出口,所以需求主要来源于国内市场。

    国内生猪存栏量持续下降,饲料需求降低。我国玉米消费量中的 69% 被用作饲料,且绝大部分被用于生猪饲料。近几年生猪存栏量不断降低,从 2013 年的 4.7 亿头降至当前的 3.7 亿头,对玉米消费需求构成重要拖累,玉米消费也从每年 1.6 亿吨下降到 15 年的 1.5 亿吨,同比增速从高点时的 10% 左右下行至今年的 -4.7%。同时玉米产量却迭创新高,所以生猪存栏量下降是玉米相对需求不足的重要原因。

    国内外玉米价差大,拉升替代品进口需求。尽管国家对玉米实行进口关税配额制度,限制对玉米的进口,但是企业可以进口玉米的中间产品和替代品。尤其是近两年国际大宗商品市场面临熊市,主要农产品价格持续下跌,玉米替代品进口大量增加。例如高粱的进口量从每月不足 10 万吨逐渐上升至高点时的 100 万吨以上,大麦进口从 20 万吨左右上升至高点时的 130 万吨,替代了大量的饲料消费需求。替代品进口增加进一步降低了对玉米的需求。

    玉米淀粉需求稳定,但难以消化过剩供给。玉米淀粉是玉米深加工中一个非常重要的用途,其中 55% 又被用于制作淀粉糖。玉米淀粉消费增长虽然稳定,但是占比较小,例如 2015 年玉米淀粉产量仅 1860 万吨。此外玉米淀粉行业还面临严重的供给过剩问题,开工率不足 60%,且诸多企业处于亏损状态。玉米淀粉难以消化行业过剩的供给。

    2.5 政策改革预期打压价格

    国内玉米价格受到政府政策影响非常大,对临储政策的改革预期也对玉米价格构成压力。早在 2014 年时,国家首先取消了棉花、大豆的临储政策,改为以市场价格交易,以目标价格补贴。临储取消后,棉花和大豆的价格有向国际市场价格靠拢的趋势,不断下跌。随着玉米库存天量攀升、财政压力增大,玉米临储改革也被提上了议程。今年 3 月份,国家发改委、财政部、国家粮食局等部门召开媒体通气会,宣布 2016 年东北三省和内蒙古自治区将取消玉米临时收储政策,调整为 " 市场化收购 " 加 " 补贴 " 的新机制。由于国内玉米的相对高价格很大程度上是由政策保护造成的,所以临储的取消也对玉米价格构成下行压力。

    3. 玉米价格还会持续下跌吗?

    3.1 全球市场:供需改善,气候主导行情

    尽管国内玉米市场有一定的独立性,但国际市场的走势既会直接影响我国玉米的进口,也会影响玉米中间产品、替代品价格走势和进口,所以仍有必要研究下国际市场玉米走势。

    总的来说,国际玉米市场供需形势有所好转。根据美国农业部的预测,2016/17 年全球玉米期末库存 / 消费比将从 21.5% 降至 20.5%,产量消费比与上年持平至 100%。从供给端来看,2016/17 年全球玉米产量将会突破 10.1 亿吨,相比前一年提高 4 千多万吨,美国、巴西、阿根廷等均有较大幅度提升。从需求侧来看,全球 60% 的玉米用于饲料消费,而这一块增长相对稳定,预计将达到 6.23 亿吨。

    油价上涨可能带动玉米需求进一步回升。美国是全球第一大玉米生产国和消费国,消费量占全球的 31.2%,而其中的 30% 用于生产乙醇。为了减少对原油的依赖,美国从上世纪 70 年代起就开始推广乙醇汽油,当前美国汽油引擎车辆所消费的燃油当中,超过 95% 均是添加了 10% 乙醇的 E10 汽油。随着乙醇用量的不断增大,原油和乙醇价格走势高度相关,而作为美国生产乙醇主要原料的玉米价格和原油价格走势的相关性也在不断提高。未来如果原油价格继续反弹,对乙醇和玉米价格也会产生提振作用。

    气候因素或成为影响今年农产品市场的"黑天鹅"。美国和澳大利亚政府预测机构去年就已多次警告,厄尔尼诺现象可能达到近 20 年来最严重程度。今年以来厄尔尼诺已经对巴西、阿根廷的大豆和玉米生产构成影响。而且根据经验,超强厄尔尼诺次年二季度有可能发展为拉尼娜,对农产品市场构成进一步冲击。事实上,今年以来国际市场玉米价格已经明显上涨。由于农产品类商品的需求弹性较低,一旦面临供给侧冲击,将会对农产品价格产生非常显著的影响。在供需改善、气候冲击的背景下,国际玉米价格今年下行空间相对有限。

    3.2 国内市场:供需也在改善,临储压价有底线

    从供给端来看,玉米种植面积将出现13年来的首次下降。国家层面已经启动了农业供给侧改革,计划到 2020 年,调减玉米种植面积 5000 万亩,其中 2016 年力争调减 1000 万亩。而受玉米价格大跌、临储政策取消影响,农民种植玉米的意愿也有所降低,根据农业部的最新报告,预计 2016 年我国玉米种植面积、产量分别为 3695 万公顷和 21517 万吨,分别下降 3.1% 和 4.2%,出现 13 年来的首次减产。

    从需求端来看,"猪周期"或将推升玉米需求。2015 年之前生猪存栏量不断下降对玉米的饲料需求构成拖累,但 2015 年 4 月起,随着猪肉价格迅速飙升,猪粮比价从 5.3 上升至 11.5,养猪利润在短期内大幅增加。尽管从价格反映到存栏量有一定时间滞后,但生猪存栏量未来或将回升。事实上从 16 年 3 月份起,生猪存栏量环比增速已经开始由负转正。猪周期的回升也将增加对玉米的需求。

    从临储政策改革经验来看,玉米价格短期难以与国际市场价接轨。尽管从棉花和大豆的经验来看,临储政策取消后,价格有向国际价格回落的趋势,但价格的下跌并不是无止境的。决定国内价格能否接轨国际价的关键因素是进出口的便利性,因为只有商品流动起来才能实现无套利的价格均衡。

    当前国内对玉米的进口限制程度要远高于棉花和大豆,要想实现国内外自由流通并不容易。国家对棉花还实行关税配额保护政策,但是配额外税率远低于玉米的 65%;对于大豆的进口则更加开放,不仅没有设置关税配额,还统一实行 3% 的低关税政策,所以 2015 年我国大豆进口量高达 8169 万吨。此外玉米关税配额 40% 分配给了国营贸易,在国内玉米价格远高于国外的前提下,玉米的进口量也远低于配额上限,说明从国外进口玉米并不那么容易。

    当前进口玉米到岸完税价已经上升至1666元/吨,而国内玉米平均价格在1841元/吨,价差已经大幅度缩窄。一方面国内取消临储政策已经对玉米价格构成打压,短期内保留进口限制是大概率事件,另一方面国际玉米价格受天气和供需影响上升概率较大,所以临储政策取消对国内玉米价格的下行压力并不是无限度的。

    4. 抛储政策是未来价格走势的关键!

    尽管高库存对玉米价格构成压力,但是当前玉米库存主要集中在临储仓库,市面上的余量并不多,所以影响未来玉米价格走势的关键在于抛储的进度和定价。由于政府临储收购价高于市场价,东北的几乎全部以及华北的部分玉米均收归临储仓库,甚至造成了主产地东北的玉米价格比非主产地价格还要高,所以未来主导市场价格走势的关键是政策粮的释放。而根据以往经验,临储拍卖成交率并不高,一方面是因为临储粮定价较高,另一方面临储优先释放的是存储期限长的粮食,质量普遍不高。这也决定了未来优质玉米会成为市场上的稀缺资源,如果不能及时供给,价格上涨的概率较大。

    总结下来,国内玉米市场和国际相对独立,而国内供需状况未来会有所改善,临储政策的取消对玉米价格的打压有一定限度,未来最大的变数在于抛储价格和抛储进度。如果抛储进度超预期,或价格下行,会对玉米价格构成压力;反之,玉米价格不排除反弹可能。

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